Сургутнефтегаз акции обыкновенные

Цена одной обыкновенной акции:

Цена одной привилегированной акции:

32.88 руб. (максимальное значение на 23.07.2021)38.66 руб. (максимальное значение на 23.07.2021) imageОАО “Сургутнефтегаз” — одна из крупнейших российских нефтяных и газодобывающих компаний. По данным журнала «Эксперт» занимала 7 место по объёмам выручки в 2008 году среди российских компаний. Компания занимает 496 место в Fortune Global 500.
Продать акцииКупить акции

Параметры инструмента

Вид/категория ценной бумаги Акция обыкновенная Вид/категория ценной бумаги Акция привилегированная
Код ценной бумаги SNGS Код ценной бумаги SNGSP
Полное наименование Открытое акционерное общество “Сургутнефтегаз” Полное наименование Открытое акционерное общество “Сургутнефтегаз”
Краткое наименование ОАО “Сургутнефтегаз”-ао Краткое наименование ОАО “Сургутнефтегаз”-ап
ISIN код RU0008926258 ISIN код RU0009029524
Номер государственной регистрации 1-01-00155-A Номер государственной регистрации 2-01-00155-A
Объем выпуска 35 725 994 705 Объем выпуска 7 701 998 235
Номинальная стоимость 1 Номинальная стоимость 1
Валюта номинала RUB Валюта номинала RUB
Дата начала торгов 24.06.2003 Дата начала торгов 24.06.2003

Внимание:

  1. ВЫГОДНОЕ предложение физическому лицу от инвестиционной брокерской компании «Сервис Капитал»: купить или продать акции ОАО “Сургутнефтегаз” сегодня по самой ВЫГОДНОЙ цене в Москве, Санкт-Петербурге, Воронеже, Нижнем Новгороде и всей России.
  2. Сделка проходит по рыночным ценам с соблюдением всех требований законодательства РФ без переплаты на дополнительных комиссиях и уплаты налога (НДФЛ) т.к. ООО «Сервис Капитал» не является налоговым агентом по отношению к акционеру, продающему акции по договору купли-продажи.
  3. Оплата акций по договору осуществляется наличными в день сделки или в течении пяти рабочих дней (по Вашему выбору).
  4. В большинстве случаев нам не обязательна выписка из реестра (регистратора).
  5. Мы работаем с 2006 года и у нас нет ни одного недовольного клиента.

Если вы ищете надежного партнера и профессионального помощника, ИБА “Сервис Капитал” будет лучшим выбором!

Сургутнефтегаз раскрыл отчетность по стандартам РСБУ за 1 кв 2021 года.

image

В отчетном периоде добыча нефти компанией сократилась на 13,1% до 13,1 млн т. Экспорт нефти в дальнее зарубежье по системе АК «Транснефть» составил 4,6 млн т. Добыча газа также испытала снижение (-1,8%), составив 2,4 млрд куб. м.

Общая выручка компании увеличилась на 34,5%, составив 397,3 млрд руб., главным образом, вследствие роста цен на нефть и нефтепродукты. Доходы от продажи сырой нефти возросли на 34,8% до 245,8 млрд руб., а реализация нефтепродуктов принесла выручку в размере 141,7 млрд руб. (+36,7%).

Себестоимость росла более медленными темпами, составив 286,1 млрд руб. (+19,5%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на услуги сторонних организаций и приобретение изделий и полуфабрикатов. Расходы по налогам, в т.ч., налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ), по нашим оценкам, увеличились на 29%. В результате валовая прибыль составила 111,1 млрд руб., практически удвоившись к предыдущему году. Коммерческие расходы сократились до 23,6 млрд руб. (-11,9%), при этом их доля в выручке сократилась с 9,1% до 5,9%. Такая динамика могла быть вызвана временным лагом, возникающим при расчете экспортных пошлин на нефть.

В итоге операционная прибыль компании выросла более чем в три раза до 81,7 млрд руб.

Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 3,9 трлн руб. Проценты к получению остались на уровне прошлого года, составив 30,4 млрд руб. Прибыль от переоценки финвложений, включающая положительное сальдо прочих доходов и расходов, составила 91,6 млрд руб. (год назад — положительные курсовые разницы в размере 796,1 млрд руб.)

В итоге компания показала чистую прибыль в размере 179,6 млрд руб.

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 0,7 руб. на обыкновенную и 6,72 руб. на привилегированную акции.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий и будущие годы, отразив более стремительное восстановление нефтяных цен и новую линейку прогнозов ключевых макропоказателей. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

На данный момент обыкновенные акции компании не входят в число наших приоритетов, а привилегированные акции включены в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Акции Сургутнефтегаза: ставим на нефть или на доллар?

Очередной кризис напомнил инвесторам о важности валютной диверсификации портфеля. Несмотря на возможность купить бумаги зарубежных компаний, по-прежнему высок спрос на российские инструменты хеджирования риска, связанного со слабостью рубля. Одним из них традиционно считаются акции «Сургутнефтегаза». Давайте посмотрим подробнее на эту компанию и обсудим перспективы ее бумаг.

Коротко о компании Сургутнефтегаз

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

«Сургутнефтегаз» был основан в 1993 г. за счет выделения нескольких предприятий из «Главтюменнефтегаза». Ключевую роль в его создании сыграл Владимир Богданов, назначенный генеральным директором ещё в 1984 году в возрасте 33-х лет. С тех пор он занимает этот пост и является совладельцем компании.

«Сургутнефтегаз» представляет собой вертикально интегрированную структуру, включающую в себя ряд дочерних фирм. Благодаря этому обеспечивается полный производственный цикл от добычи нефти и ее переработки до продажи конечного продукта потребителям. На протяжении своей истории компания наращивала число принадлежащих ей месторождений и сегодня на ее долю приходится:

  • 11% от суммарного объема добываемой в России нефти (более 60 млн т. в год);
  • 7% рынка нефтепереработки.

В качестве конечного продукта «Сургутнефтегаз» продаёт бензин, дизельное топливо, керосин. Параллельно ведется переработка попутного газа. Объемы производства в год — свыше 9,6 млн куб. м. Еще одно направление деятельности – финансы и инвестиции. Среди «дочек» есть страховая компания, банк, депозитарий.

Фундаментальные показатели «Сургутнефтегаза», рассчитанные сервисом Cмартлаб, приведены на рисунке:

Главная особенность «Сургутнефтегаза», отличающая его от других компаний этого сектора, – большая финансовая подушка, накопленная на счетах. На конец 2019 г. ее эквивалент в рублях достиг 3,3 трлн. Получаемые от банков проценты составляют до 25% от размера операционной прибыли. Но большая часть этих средств держится в долларах. Это приводит к тому, что каждый год проводится т. н. валютная переоценка активов. Если рубль за это время укрепился, компания фиксирует убытки. Это постоянно отражается на дивидендах по привилегированным акциям. Однако реальных изменений в ее бизнесе не происходит.

Рекомендую прочитать также:

Как влияет на котировки допэмиссия акций

Дополнительный выпуск акций: чего ожидать?

Накопленная финансовая подушка превышает капитализацию компании. Это объясняется тем, что реальная выгода миноритарных акционеров от ее наличия невелика: деньги не направляются на развитие бизнеса, а лежат мертвым грузом. Поэтому рынок назначает цену акций «Сургутнефтегаза» почти без учета этих запасов наличности.

Котировки акций «Сургутнефтегаза»

Ниже приведены графики котировок обыкновенных и привилегированных бумаг компании:

Оба вида акций этой компании имеют отрицательную корреляцию с ценами на нефть и прямую – с ростом доллара. Это означает, что они дорожают, когда падает рубль и стоимость барреля. Для привилегированных бумаг зависимость выражена гораздо ярче. Это обусловлено дивидендной политикой. Размер выплат на протяжении последних лет сохраняется на постоянном уровне: 60–65 копеек на одну обыкновенную акцию. Сумма, которую получают владельцы префов, напрямую зависит от курса американской валюты.

Компания строго следует утвержденной политике, согласно которой дивиденды обусловлены чистой прибылью. А ее величина изменяется, в первую очередь, за счет валютной переоценки кубышки. Поэтому цена привилегированных акций «Сургутнефтегаза» традиционно растет, когда падают нефть и рубль. И зависимость тем сильнее, чем ближе конец года.

Это объясняется тем, что компания платит дивиденды только раз в год. А валютная переоценка производится исходя из курса ЦБ на последний рабочий день декабря. Если есть основания полагать, что к тому моменту доллар вернется к прежнему уровню и не повлияет на размер вознаграждения акционеров, рост котировок не будет сильным.

Стоимость обыкновенных акций меньше зависит от курса доллара. Это связано с тем, что он не влияет на дивидендный доход по ним. Поэтому в акциях этого вида заинтересованы, в первую очередь, спекулянты, а не долгосрочные инвесторы.

Стоит ли инвестировать в Сургутнефтегаз

Акций «Сургутнефтегаза» обращаются на Мосбирже. Купить их можно через любого российского брокера. Для поиска в торговом терминале используются тикеры SNGS и SNGSP. Бумаги продаются лотами, в каждом – 1000 штук. Поэтому для приобретения минимальной партии сегодня нужно около 4 тыс. руб. Дополнительно на иностранных торговых площадках обращаются депозитарные расписки на оба вида активов. В одной АДР 10 обыкновенных или привилегированных акций.

Рекомендую прочитать также:

Независимый отзыв о сервисе Black Terminal

Black Terminal – боевой экзоскелет инвестора

Прежде чем решаться на покупку в долгосрок, нужно учесть все плюсы и минусы. К сильным сторонам акций «Сургутнефтегаза», в первую очередь, привилегированных, относится:

  • потенциал увеличения стоимости в результате падения курса рубля;
  • повышение дивидендных выплат на фоне роста доллара;
  • возможность положительной динамики акций в результате изменений в корпоративном управлении.

При этом у «Сургутнефтегаза» есть ряд недостатков, которые нужно учитывать при покупке в долгосрок:

  1. Структура акционеров компании непрозрачна. Ее конечный бенефициар доподлинно неизвестен. Официально 70% бумаг находится в собственности дочерних структур.
  2. Менеджмент не демонстрирует заинтересованности в повышении инвестиционной привлекательности компании.
  3. Дивидендная политика не содержит никаких положений, касающихся обыкновенных акций. От чего зависит величина выплат по ним, неясно.

Также нельзя забывать, что размер вознаграждения владельцев префов зависит не от абсолютной цены доллара, а лишь от ее изменения за год. Это означает, что прибыль от резкого скачка курса вы получите только один раз. Если рубль в течение года стабилизируется, выплаты будут небольшими. Кроме того, если вы не планируете сыграть на росте котировок, то ждать выгоды от падения рубля вам придется долго: увеличенные дивиденды будут перечислены только в июле следующего года. Ниже на рисунке приведен график дивидендов по привилегированным акциям.

Префы «Сургутнефтегаза» лучше всего покупать на сильном дивидендном гэпе. Например, когда был закрыт реестр за 2018 г., он составил 13 руб. А цена акций не восстановилась даже через год, несмотря на рост доллара весной 2020 года. Пик стоимости этих бумаг пришелся на 2015 г. Следующий ожидается летом 2021-го.

Выводы

Привилегированные акции «Сургутнефтегаза» – это, безусловно, интересный вариант для валютного хеджирования портфеля, в моем они есть. Но нужно понимать, что они служат, в первую очередь, для поддержания его суммарной стоимости в периоды кризиса, спровоцированного снижением нефтяных цен и курса рубля. Рассматривать их как источник стабильного пассивного дохода не стоит. Обыкновенные акции – менее привлекательный актив. Дивиденды по ним минимальны, а перспективы роста котировок туманны. Ситуация может кардинально измениться при пересмотре политики компании, но когда это произойдёт, можно только гадать.

Рекомендую прочитать также:

Акции АФК Система: краткий обзор и анализ перспектив

Мой взгляд на акции АФК Система

Расскажите в комментариях, каким образом вы обеспечиваете валютное хеджирование своего портфеля. Если у вас есть акции Сургута, поделитесь, какой результат получен с момента покупки.

Всем профита!

Рекомендую прочитать отчеты по моим инвестициям Итоги публичных инвестиций в июне 2021 года Мои инвестиции в июне принесли прибыль 3304,1$ или 4,6% 74 Итоги публичных инвестиций в мае 2021 года Мои инвестиции в мае принесли прибыль 83,5$ или 0,1% 139 Итоги публичных инвестиций в апреле 2021 года Мои инвестиции в апреле принесли убытки 174,2$ или 0,3% 291 Итоги публичных инвестиций в марте 2021 года Мои инвестиции в марте принесли прибыль 3510,2$ или 6,1% 380 Итоги публичных инвестиций в феврале 2021 года Мои инвестиции в феврале принесли прибыль 3352,3$ или 7,8% 972 Итоги публичных инвестиций в январе 2021 года Мои инвестиции в январе принесли прибыль 5715,9$ или 12,8% 648 Доллар или евро: что выбрать инвестору Правда ли, что доллар в 100 раз популярнее евро 471 Итоговый отчет по публичным инвестициям в 2020 году Итоги 2020 года по публичному портфелю 570 Итоги моих инвестиций в 2020 году Разговор с ленивым инвестором об итогах 2020 года 541 Подписывайся на мои соцсети Хочешь быть в курсе ленивых новостей блога? Комментарии и отзывы читателей

8 Апреля 2021

Даты изменения прогноза:2

8 Апреля 2021 Loading…

ПАО «Сургутнефтегаз» — самая информационно закрытая нефтегазовая компания на российском фондовом рынке. Основной акционер компании неизвестен, что делает её ещё более загадочной для рядового инвестора. Хотя этот вопрос остаётся главным, так как инвестиционная привлекательность заключается в огромных банковских депозитах на балансе компании. По приблизительной оценке, сумма валютных депозитов 49,063 млрд $, для сравнения капитализация ПАО «Лукойл» на текущий момент 48,767 млрд $. Поэтому дальнейший разбор компании, в основном будет направлен на развитие понимания, собирается ли компания реализовывать данную «кубышку» и на сколько финансово эффективна её деятельность от добычи, переработки и сбыта нефти.

Обзор компании

Компания ведёт свою основную деятельность по разведке и добыче нефти в трёх нефтегазовых провинциях:

  • Западная Сибирь

  • Тимано-Печора

  • Восточная Сибирь

Если же сравнивать её с другими российскими нефтегазовыми компаниями, то на её долю приходится:

  • Нефтедобыча — 10,8% (3 место)

  • Нефтепереработка — 6,5% (5 место)

  • Разведка и бурение — 21,1% (1 место)

Высокая доля в разведке и бурении связана с тем, что у компании истощаются месторождения, ликвидные при текущих ценах на нефть, а добыча который год остаётся практически неизменной.

Анализ финансовой отчетности по РСБУ

Компания, как и ожидалось, показала значительный рост прибыли. Суммарная прибыль по итогам 2020 года составила 729 млрд рублей благодаря валютной переоценке. Прибыль компании является основным драйвером роста котировок привилегированных акций, так как компания платит стабильную долю от прибыли. Но если откинуть переоценку, можно увидеть снижение выручки на 31,72%, до 1,062 трлн рублей. Прибыль от продаж снизилась на 51,77%, за счет несущественного снижения коммерческих расходов.

4 квартал показал сильную динамику роста показателей по сравнению с предыдущими кварталами 2020 года, за счёт восстановления спроса на нефть и мировой экономики в целом. Выручка составила 298 млрд рублей, во 2 квартале 2020 года она составляла около 200 млрд рублей. Рентабельность продаж в 4 квартале достигла значения в 22%, что выше чем во всех предыдущих кварталах. Показатели в 2021 году будут значительно лучше 2020 года, так как прогноз по среднегодовой стоимости нефти составляет 50 долларов за баррель при наихудшем сценарии.

Компания не публикует свои производственные показатели в отчете РСБУ, что не позволяет оценить эффект от договорённостей ОПЕК+.

Депозиты также выросли до 3,58 трлн рублей или 48,5 млрд $ (+591 млн $). Если в рублях рост долларовых депозитов понятен из-за обесценения рубля, то долларовый прирост вызван дополнительным размещением средств. Компания продолжает наращивать «кубышку», которая никак не найдёт своего применения.

Сравнивая с предыдущим своим прогнозом, хочу отметить, что если ранее «кубышка» равнялась капитализации ЛУКОЙЛа, то теперь, за счёт восстановления нефтяных котировок, капитализация компании подросла значительнее, чем депозиты у «Сургутнефтегаза». А «Роснефть» снова обогнала по капитализации «Газпром».

Оценка компании

Сравнительный подход

Данный метод меньше всего подходит для оценки, несмотря на общую основную деятельность, итоговые финансовые результаты зависят от валютной переоценки, а балансовая стоимость за счёт размещённых депозитов сильно ниже среднерыночного коэффициента. Показатели по «Сургутнефтегазу» были взяты из отчетности РСБУ.

Компания

EBITDA (LTM)

Прибыль(LTM)

Выручка(LTM)

OCF(LTM)

FCF(LTM)

MCAP

EV

EV/EBITDA

EV/OCF

P/FCF

P/E

P/S

EV/S

ПАО «ЛУКОЙЛ»

687 094

16 633

5 639 401

776 574

254 287

4 081 000

4 011 714

5,84

5,17

16,05

245,36

0,72

0,71

ПАО АНК «Башнефть»

32 836

-12 499

532 604

63 969

-12 457

277 000

402 784,8

12,27

6,30

-22,24

-22,16

0,52

0,76

ПАО «Газпром»

1 257 198

-39 638

6 262 502

1 335 167

-305 477

5 300 000

8 748 938,5

6,96

6,55

-17,35

-133,71

0,85

1,40

ПАО «Газпром нефть»

415 375

120 633

1 999 620

517 057

86 163

1 733 000

2 049 968,9

4,94

3,96

20,11

14,37

0,87

1,03

ПАО «НОВАТЭК»

152 250

78 586

711 812

171 896

11 202

4 369 000

3 941 682,8

25,89

22,93

390,02

55,60

6,14

5,54

ПАО «НК „Роснефть“»

1 041 000

181 000

5 628 000

1 745 000

855 000

5 821 000

5 351 267,1

5,14

3,07

6,81

32,16

1,03

0,95

ПАО «Сургутнефтегаз»

299 626

729 578,4

1 062 231,9

5 525,1

44 160

1 580 307

1 348 979,4

4,50

244,15

-35,79

2,17

1,49

1,27

ПАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина

175 633

96 895

762 810

184 327

75 640

1 354 000

1 072 927

6,11

5,82

17,90

13,97

1,78

1,41

Общая

11469324

8,96

37,24

46,94

25,97

1,67

1,63

Оценка акций «Сургутнефтегаза» по рыночным коэффициентам следующая:

АО

АП

Вес

EV/EBITDA

82,25

75,35

0,2

EV/OCF

60,78

55,67

0,1

P/FCF

20,28

18,58

0,2

P/E

196,14

179,67

0,2

P/S

30,70

25,31

0,2

EV/S

74,80

68,52

0,1

Итог

79,43

72,1

Целевая цена значительно выше рыночной, но так сложилось из-за переоценки валюты и высокой чистой прибыли на фоне убытка у других нефтегазовых компаний. Хотя, если рассматривать показатель P/S, то целевая цена ниже рыночной и связано это, в первую очередь, с отставанием в сегменте нефтепродуктов.

Доходный подход

Что бы принять для себя решение, покупать акции данной компании или нет, и если покупать, то обыкновенные или привилегированные, надо понимать 3 важные вещи:

  1. Кто является главным акционером компании по сей день неизвестно, как и структура акционеров. Вероятность увеличения free-float обыкновенных акций выше 25% очень низкая.

  2. Расширять бизнес покупкой другой компании, за счёт имеющихся банковских депозитов, эмитент не собирается. А политика топ-менеджмента заключается в постоянном увеличении и поддержании текущих «денежных запасов». Соответственно, привлекательность обыкновенных акций — это кот в мешке и неизвестно, когда за счёт текущих денежных средств потенциал будет реализован.

  3. Дивидендная политика компании касательно привилегированных акций стабильная. Устав Сургутнефтегаза предполагает дивиденды по привилегированным бумагам в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ, разделенной на количество акций, составляющее 25% от уставного капитала. Так как привилегированные акции Сургутнефтегаза составляют лишь 17,73% от уставного капитала, то фактический объем прибыли распределяемый на данный тип акций всего 7,09%. Это может быть интересно, поэтому рассмотрим самый главный метод оценки компании — через дисконтированные дивиденды.

Если по привилегированным акциям всё понятно, там есть стабильная дивидендная политика, то на обыкновенные выплачиваются в среднем 60 копеек в год, вне зависимости от результатов компании и по решению ГОСА.

Дивидендная доходность очень волатильна, особенно начиная с 2014 года, и причиной этому валютная переоценка тех самых размещённых депозитов. В конце декабря 2014 года, ЦБ резко повысил ключевую ставку с целью удержания инфляционных и девальвационных рисков. Курс рубля к доллару подскочил, тем самым создав огромную бумажную прибыль у Сургутнефтегаза.

Этот год не стал исключением, поэтому и доходность на текущий момент по привилегированным акциям составляет около 16%, но стоит учитывать, что после резкой валютной переоценки может произойти укрепление рубля, что даст отрицательный эффект. Хорошо это видно на таблице ниже.

млн руб.

2012 г.

2013 г.

2014 г.

2015 г.

2016 г.

2017 г.

2018 г.

2019 г.

2020 г.

Выручка

815 574

814 187,8

862 600

978 204,5

992 538,4

1 144 372,8

1 524 947,7

1 555 622,5

1 062 232

Прибыль/убыток от продаж

215 189,2

199 671,3

176 849,9

234 146

235 455,8

232 210

391 787

375 026

180 857,8

Проценты к получению

41 300,9

49 666,2

62 497,8

99 858,4

102 397,5

91 434

106 160,3

118 289,4

120 527,7

Прочие доходы

1 124 750

1 165 271,8

2 074 386,9

2 365 388,1

1 256 553,6

1 018 492,5

2 040 068

1 598 220

2 325 258

Прочие расходы

-1 186 711,3

-1 102 591,7

-1 247 942,8

-1 797 792

-1 718 383

-1 158 599

-1 530 425

-1 969 041

-1 751 872

Разница между курсовыми доходами и расходами

-61 961,3

62 680,1

826 444,1

567 595,9

-461 829,3

-140 107,5

509 643

-370 821

573 386

Соотношение переоценки депозитов к выручке

-7,60%

7,70%

95,81%

58,02%

-46,53%

-12,24%

33,42%

-23,84%

53,98%

Средневзвешенная ставка по депозитам

4,70%

4,70%

3,27%

4,05%

4,70%

3,94%

3,42%

3,99%

3,51%

Чистая прибыль/убыток

160 940,3

256 516,5

891 679,4

751 355,2

-104 756,3

149 736,5

827 641,2

105 478,6

729 578,4

Курс рубля к доллару США

30,3727

32,73

56,2584

72,88

60,6569

57,6

69,47

61,9

73,8

Чистая прибыль без бумажной переоценки и процентов

172 151,4

159 737

141 479,9

187 316,8

188 364,6

185 768

313 429,6

300 021

144 686

Разница ЧП без переоценки, %

6,97%

-37,73%

-84,13%

-75,07%

179,81%

24,06%

-62,13%

184,44%

-80,17%

Зная сумму размещённых депозитов, и процент к получению, можем определить, что ежегодно компания получает около 4%.

2020 год, как и любой год ослабления рубля, показал разницу ЧП без переоценки в 80%. При этом, от основной деятельности, компания бы смогла заработать около 144 млрд рублей, что абсолютно не плохо на фоне остальных нефтегазовых компаний. Такой результат ей удалось получить благодаря отсутствию долговых обязательств, тем более валютных.

Ситуация с дивидендной историей без валютных депозитов до сих пор остаётся актуальной. Возможно, когда-нибудь компания их реализует и вот тогда, владельцам привилегированных акций необходимо будет понимать, куда может пойти котировка. Ведь с одной стороны это как драйвер роста сверхприбыли в период девальвации рубля, с другой, отрицательная переоценка также влияет на размер дивиденда в стабильные годы.

2012 г.

2013 г.

2014 г.

2015 г.

2016 г.

2017 г.

2018 г.

2019 г.

2020 г. (П)

Фактические дивиденды

1,48

2,36

8,21

6,92

0,6

1,38

7,62

0,97

6,91

Стоимость акции на момент выплаты

21,799

28,92

38,59

41,4

28,935

33,4

41,95

36,095

42,81*

Дивидендная доходность

6,79%

8,16%

21,27%

16,71%

2,07%

4,13%

18,16%

2,69%

16,11%

ЧП без банковских депозитов

172 151,4

159 737

141 479,9

187 316,8

188 364,6

185 768

313 429,6

300 021

144 686

Дивиденды без банковских депозитов

1,585

1,470

1,302

1,724

1,734

1,710

2,885

2,762

1,33

Дивидендная доходность без банковских депозитов

7,27%

5,08%

3,37%

4,17%

5,99%

5,12%

6,88%

7,65%

3,11%

*текущая стоимость

Главное отличие — это стабильный размер дивидендов, пусть и не столь высокий, но конкурентоспособный для нефтегазовой отрасли. С ростом цен на нефть и девальвацией рубля, компания бы смогла достигать ежегодного роста прибыли и размера дивидендов, даже при текущих производственных мощностях. Сумма дивидендов без депозитов с 2012 года составила бы 16,5 рубля против 35,48 рубля с депозитами. Разница существенная, этот фактор уже заложен в стоимость привилегированных акций, поэтому вывод кубышки может спровоцировать падение цены более чем в 2 раза.

В модели дисконтированных дивидендов в прогнозном периоде я учитывал бумажную переоценку и результаты вплоть до 2025 года, однако в предыдущем прогнозе я недооценил рост прочих расходов, в связи с чем прибыль в 2020 году была значительно выше:

2020 г.

2021 г. (прогноз)

2022 г. (прогноз)

2023 г. (прогноз)

2024 г. (прогноз)

2025 г. (прогноз)

Чистая прибыль, млн руб.

729 578,4

381 000,4

545 983,6

356 437,7

373 329,4

408 230,8

Доля дивидендов по АОИ в чистой прибыли, %

3,18

6,09

4,25

6,51

6,22

6,8

Доля дивидендов по АПИ в чистой прибыли, %

7,091

7,091

7,091

7,091

7,091

7,091

Размер дивиденда на 1 АОИ, руб.

0,65

0,65

0,65

0,65

0,65

0,65

Размер дивиденда на 1 АПИ, руб.

6,71

3,50

5,02

3,28

3,43

3,75

С 2021 года я прогнозирую восстановление цен на нефть за счёт взятия под контроль распространения пандемии и соблюдения договорённостей по ОПЕК+. Стабилизация цены в диапазоне 50-55$ за баррель, является достаточной для «Сургутнефтегаза», чтобы получать прибыль в совокупности с бумажной переоценкой. В 2022 году, вероятнее всего, будет существенная девальвация, в связи с политическими составляющими, поэтому прибыль ожидаемо выше. Если же компания не реализует свои депозиты до 2025 года, то справедливая цена за 1 привилегированную акцию «Сургутнефтегаза» составляет 46 рублей.

Целевая цена

АП

Вес,%

Сравнительный подход

79 рублей

0,2%

Доходный подход

46 рублей

0,8%

Итог

52,6 рублей

Вывод:

  1. Обыкновенные акции возможно могут быть интересны, только если компания реализует депозиты, на покупку другой нефтегазовой компании или развитие текущих производственных возможностей. По моему мнению, данный исход маловероятен.

  2. Привилегированные акции остаются защитой от девальвации рубля и, в случае ухудшения ситуации в стране, можно рассчитывать на щедрый дивиденд, который будет явно превышать среднерыночное значение.

  3. Закрытость компании к миноритарным акционерам настораживает. Компания предоставляет минимальное количество информации о деятельности и её планах. Вся информация в больше степени обобщённая.

  4. Щедрые дивиденды за 2020 год не обещают повторения ситуации в 2021 году, так как стоимость рубля на конец 2021 года спрогнозировать сложно и какой будет переоценка можно только предположить.

Даты изменения прогноза:2

8 Апреля 2021 Loading…

Текущая цена: 38.45₽

Целевая цена: 52.6₽

Потенциал:36.8%

Резюме:Покупать

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Поэтому, давайте, по сложившейся традиции, проведем экскурс по историческим данным котировок и дивидендных выплат по этой акции.

Сургутнефтегаз является крупным экспортером, а значит ослабление курса рубля будет увеличивать прибыль этой компании. Ну, так давайте посмотрим как эта компания делилась прибылью со своими миноритарными акционерами.

График акций Сургутнефтегаз привилегированные

О том, где для данных исследований удобно взять исторические данные в текстовом файле я подробно описал в статье: Цены акций и облигаций

В качестве источника данных я выбрал агрегатора брокера ФИНАМ.

Обработать текстовые данные и представить их в наглядной графической форме мне помог Microsoft Excel. Для моих любимых и постоянных читателей я написал подробную инструкцию как самостоятельно сделать такую обработку по любой из акций.

Акций на бирже больше, чем дней в году и нет никакой возможности охватить их все подобными обзорами. Самый первый раз самостоятельного анализа займет некоторое время, но дальше – такой анализ будет занимать у Вас не более пятнадцати минут, а инструкция для самостоятельного анализа на сайте здесь: Акции в Excel

А для тех, кто хочет просто поменять период рассмотрения или закупочные цены – в конце статьи я выложу файлик с графиками и таблицами для этой статьи.

График в виде японских свечей построен таймфреймом в один месяц и за период с 2009 по 2018 годы.

image

Представим, что гипотетический инвестор купил привилегированную акцию ПАО Сургутнефтегаз в 2009 году. Купить эту акцию можно было по очень разной цене.

В качестве гипотезы можно было бы принять, что инвестор купил акцию по средней цене. Но финансы не любят средних величин… Это как средняя температура по больнице, если сложить температуру тех у кого жар и тех, кто в морге – в среднем, температура будет нормальной.

Поэтому, я наделю нашего гипотетического инвестора фантасмагорическим невезением и положу в основу анализа самую высокую цену, которая только отмечалась по этой акции в 2009 году. Такой была цена в 14,605 рублей за акцию. Акции торгуются на бирже лотами (пачками), поэтому и цены у них могут быть меньше копейки. В случае с Сургутнефтегаз привилегированными этот лот (пачка) равен сотне бумажек.

При построении графиков, все-таки принято рассматривать цену на одну акцию, а не на целую пачку.

Итак, купил инвестор в 2009 году акцию по 14,605 и оценивает свои шансы продать эту акцию в 2018 году. Исходя из принятой невезучести – продать эту акцию инвестор должен умудриться по самой минимальной цене, которая только была в 2018 году. Такая цена составила 27,47 рублей за акцию.

Почти в два раза выросла цена на эту акцию за девять лет даже при негативных раскладах.

Но не спекуляции ради, покупал наш гипотетический инвестор эту бумагу, а ради части прибыли предприятия, которая полагается акционеру в виде дивидендных выплат.

Оценим в графической форме сколько ежегодно инвестору доставалось дохода от его инвестиций. Исторические данные по дивидендным выплатам удобно взять у агрегатора закрытияреестров.рф

Данные есть только до 2017 года,  в таблицу включен прогноз дивидендов по привилегированным акциям Сургутнефтегаз за 2018 год в размере 6,91 рубля на акцию.

С помощью Microsoft Excel сделаем наглядную табличку с диаграммкой, чтобы легко и быстро оценить привлекательность этой акции для включения в свой дивидендный портфель.

image

Забавная получилась табличка. Когда густо, а когда – пусто. Но, что примечательно… Все помнят девальвацию 2014 года и именно в этом году дивидендная доходность привилегированной акции ПАО Сургутнефтегаз выглядит очень соблазнительно.

Таким образом, в качестве защиты от валютных рисков, эту акцию интересно включить в свой портфель.

Но давайте сложим все года, чтобы и густо, и пусто оказались в одной копилке.

Оценим, какую часть от вложенного капитала наш гипотетический инвестор смог вернуть с помощью дивидендных выплат если не тратил их, а собирал как коллекционер.

imageВ общем и целом, картинка получается соблазнительная. Можно предположить, что даже с учетом влияние реальной инфляции, наш невезучий гипотетический инвестор начал получать прибыль от своих инвестиций.

По данным Финам сургутнефтегаз акция привилегированная, цены с 2000 года

Добавим немного пессимизма в результат, который получился выше. Дело в том, что финансовые рынки растут вместе с экономикой, но могут обвалиться под “собственным весом”.

Последний такой обвал был в 2008 году. И если, уж, наш инвестор действительно невезуч – то он просто обязан был купить привилегированные акции ПАО Сургутнефтегаз по самой высокой цене, которая только была перед кризисом.

Поэтому, давайте посмотрим на график так далеко в прошлое, как позволяют имеющиеся данные по историческим котировкам.

А при этом, вспомним еще и о том неприятном обстоятельстве, что прибыль инвестора в форме дивидендных выплат облагается подоходным налогом, сокращая тем самым, эту самую прибыль на 13%.

image

Вот тебе раз!!! Инвестиция при таком подходе перевернулась в буквальном смысле с ног на голову. За столько лет, вместо ожидаемого прироста капиталец инвестора существенно похудел.

Вот почему никогда нельзя на все деньги покупать одну единственную акцию, даже если она выглядит несколько лет подряд самой лучшей на рынке. Портфельное инвестирование – это способ ограничить негативное влияние на капитал подобных рисков.

Только подумать, проинвестировать по цене 38,04 рубля в акцию свой капитал, чтобы потом, спустя двенадцать лет, этот капитал можно было “вынуть” по цене 27,47 рублей за акцию.

А что стало с денежным потоком от дивидендных выплат после сбора налогов и такого неудачного размещения капитала в привилегированную акцию Сургутнефтегаз?

Давайте построим таблицу дивидендной доходности относительно цены 2006 года и оценим как эти денежные потоки смотрелись на фоне неудачной покупки.

image

При такой картинке сразу возникает вопрос, а не лучше ли было невезучему инвестору в 2006 году разместить свой капитал просто на банковском вкладе в надежном банке? Уж, по крайней мере, его деньги не уменьшились хотя бы номинально, без учета инфляции.

Может и лучше, но давайте все-таки просуммируем денежные потоки и оценим сколько денег наш гипотетический невезучий инвестор смог вернуть к 2018 году.

На рисунке ниже представлена табличка с дивидендной доходностью относительно цены 2006 года и учитывающей потери от взимания подоходного налога на доходы физических лиц.

image

Итак, подведем краткий итог… За двенадцать лет инвестирования наш гипотетический и фантасмагорически невезучий инвестор получил убыток от снижения цены на акцию, относительно цены ее покупки в (38,04-27,47)/38,04*100%=27,78%

Дивидендным потоком инвестор вернул 80,26% от капитала. В сухом остатке: 80,26-27,78=52,48%. То есть, доход от инвестиции за двенадцать лет составил чуть больше половины от вложенного капитала.

Акции сургутнефтегаз привилегированные стоимость

С учетом текущих цен на рынке я бы взял некоторую часть акций этого эмитента в свой портфель.

Кому-то захочется подождать снижения цен на рынке и тогда подобрать эту акцию. Для этого, все-таки придется заранее определиться для себя – какая же именно цена будет являться привлекательной.

Как и обещал в начале этой статьи, вот ссылка на файл с данными и построенными графиками цен на привилегированную акцию Сургутнефтегаз, а также ее дивидендная история: Акции_Сургутнефтегаз_привилегированные_дивидендная_история

Вы можете самостоятельно “поиграть” в инвестора и рассмотреть не столь пессимистичные условия. В любом случае, всегда помните, что только ваше решение в ответе за ваши деньги.

Привилегированная акция ПАО Сургутнефтегаз входит в состав индекса Московской биржи (ранее индекс ММВБ), а также в индекс РТС ее тикер — SNGSP. Акция имеет достаточно высокую ликвидность, чтобы выступать в качестве залога для маржинального кредита. Торгуется лотами (пачками) размером в 100 штук. По состоянию на февраль 2019 года стоимость лота составила 4 019 рублей.

Оцените статью
Рейтинг автора
4,8
Материал подготовил
Максим Коновалов
Наш эксперт
Написано статей
127
А как считаете Вы?
Напишите в комментариях, что вы думаете – согласны
ли со статьей или есть что добавить?
Добавить комментарий