Низкие мультипликаторы и дивиденды поддерживают ралли акций Банка «Санкт-Петербург»

Банк «Санкт-Петербург» – российский коммерческий банк, основан в 1990 году. Является одной из крупнейших региональных кредитных организаций страны. Осуществляет свою деятельность на территории Санкт-Петербурга, Ленинградской области, Москвы, Калининграда и Нижнего Новгорода. Приоритетные направления деятельности банка – кредитование, расчетно-кассовое обслуживание, обслуживание юридических и физических лиц, операции на валютном рынке, рынке межбанковских кредитов, операции с ценными бумагами. Узнать сколько стоят акции банка «Санкт-Петербург» и проследить за изменением цен вы можете с помощью данных нашего сайта.

 calcsoft.ru —> —>

Курс акций (МосБиржа акции) 01.01.1970 03:00 GMT+03:00
Close Chg% High Low WA Deals DayVal DayVol

Понравился график? Забери к себе виджет! —> Рейтинг 3.07 Всего голосов: 751 Пожалуйста, оцените насколько полезен наш сервис для вас: of your page —> Содержание:

Банк Санкт-Петербург
Рекомендация Покупать
Целевая цена: 76,3 руб.
Текущая цена: 55,7 руб.
Потенциал: 37%

Инвестиционная идея

Банк Санкт-Петербург – это частный банк, который входит в число 20 крупнейших российских банков по объёму активов. Под зарубежные санкции не попал.

Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» по акциям Банка Санкт-Петербург и повышаем целевую цену с 66,2 до 76,3 руб. Потенциал роста 37% на 12 мес.

  • Отчетность по МСФО за 2018 году показала рост прибыли на 20% — до рекордных 8,9 млрд. руб. за счет снижения резервирования, роста чистых процентных доходов, комиссий. Ключевые балансовые показали – депозиты и кредиты, также повысились. Рентабельность собственного капитала составила 12,3% в сравнении с 11,3% в 2017.
  • Банк представил умеренно-положительные прогнозы по главным банковским показателям на 2019 год – рост кредитного портфеля на 5%, стоимость риска 170-190 б.п., рентабельность собственного капитала в районе 12-14%.
  • Консенсус Reuters предполагает повышение прибыли в 2019 г. на 14%, до 10,2 млрд. руб.
  • В прошлом году банк изменил дивидендную политику, сделав переход от выплаты 20% прибыли по РСБУ к не менее 20% прибыли по МСФО. Менеджмент также может проводить обратный выкуп акций при условии наличия свободного капитала и уровня капитализации банка ниже видения ключевых акционеров.
  • Дивиденд за 2018 составит 3,71 руб. на акцию (+129% г/г) с доходностью 6,7% при направлении на выплату 20% прибыли. После улучшения дивидендной политики акции BSPB закрыли гэп в доходности с другими российскими банками, и сейчас бумаги BSPB по дивдоходности немного опережают среднеотраслевую DY 2018П 6,1%.
  • По мультипликаторам акции BSPB остаются недооцененными. Мы сохраняем интерес к бумагам банка и считаем BSPB интересной идеей с точки зрения соотношения риска и доходности при низких форвардных мультипликаторах P/E 2,7х 2019Е и 2,6х 2020Е.
Основные показатели акций
Тикер BSPB
ISIN RU0009100945
Рыночная капитализация 27,8 млрд руб.
Кол-во обыкн. акций 500 млн
Free float 37%
Мультипликаторы
P/E LTM 3,1
P/E 2018Е 2,7
P/B LFI 0,37
DY 2018E 7%
Финансовые показатели, млрд руб.
2017 2018
Чистая прибыль 7,43 8,94
Активы 606,8 673,4
Дивиденд, руб. 1,62 3,71
Финансовые коэффициенты
2017 2018
Чистая проц. маржа 3,48% 3,63%
Стоимость риска 2,7% 1,9%
ROE 11,3% 12,3%

Краткое описание эмитента

ПАО «Банк «Санкт-Петербург» был основан в 1990 г. и сейчас входит в число 20 крупнейших российских банков по величине активов, которые на конец 2018 составили 673 млрд руб. Кредитный портфель gross составил на конец 2018 375 млрд.руб. и примерно на ¾ представлен корпоративными кредитами. Банк СПБ под западные санкции не попал.

Структура капитала.  Контрольным пакетом акций, около 53%, владеет менеджмент банка, из которых 23,9% принадлежат Предправления Савельеву Александру. Free-float обыкновенных акций составляет 37%. У Банка Санкт-Петербург выпущены обыкновенные акции с листингом на Мосбирже и привилегированные, которые обращаются только на внебиржевом рынке.

image

Финансовые показатели Банка «Санкт-Петербург»

Доходы и расходы. Банк отчитался о росте прибыли акционеров на 20% до рекордных 8,9 млрд.руб. благодаря снижению резервирования, увеличению чистых процентных доходов и комиссий. Стоимость риска в прошлом году снизилась на 70 б.п. до 1,8%, чистая процентная маржа повысилась на 20 б.п. до 3,63%. Рентабельность собственного капитала за последние 4 квартала составила 11,5%. Рентабельность собственного капитала повысилась до 12,3% с 11,3%.

Показатель операционной эффективности несколько снизился, CIR составил 39,78% против 38,53% годом ранее, но отчасти это было связано с единовременными расходами во 2К19. Численность персонала сократилась за год на 7%.

Баланс раскрыл рост депозитов и кредитного портфеля. Приток вкладов за год составил 15%, кредитование gross увеличилось на 4,9%. Розничный портфель показал быстрый рост на 18,4%, но динамика корпоративного остается достаточно вялой при росте на 1,3% за год. Доля проблемных кредитов снизилась до 10,8% с 14,3% на начало года.

Прогнозы менеджмента на 2019 умеренно благоприятны -увеличение кредитования на 5%, стоимость риска 170-190 б.п., рост расходов на 5%, CIR 40%. Рентабельность капитала в районе 12-14%. Консенсус Reuters предполагает повышение прибыли в 2019 г. на 14% 10,2 млрд.руб.

Основные финансовые показатели Банка «Санкт-Петербург»

млн руб., если не указано иное 4К 2018 4К 2017 Изм, % 2018 2017 Изм, %
Чистый проц. доходы 6 066 5 716 6,1% 21 895 19 658 11,4%
Резерв под убытки по кредитам 1 810 2 358 -23,3% 7 714 9 575 -19,4%
Чистый проц. доходы после резервов 4 256 3 358 26,8% 14 182 10 083 40,7%
Чистые комиссионные доходы 1 649 1 465 12,5% 5 853 5 211 12,3%
Операционные расходы 3 270 3 208 2,0% 13 047 12 365 5,5%
Чистая прибыль акционеров 2 554 1 747 46% 8 937 7 429 20%
Чистая процентная маржа (NIM) 4,05% 4,11% -0,1% 3,63% 3,48% 0,2%
CIR 33,97% 39,58% -5,6% 39,78% 38,53% 1,3%
CоR 1,91% 1,88% 0,0% 1,80% 2,48% -0,7%
4К 2018 3К 2018 4К 2017 Изм., к/к Изм., г/г
Кредиты, gross 375 284 376 238 357 710 -0,3% 4,9%
Корпоративные 285 548 290 538 281 905 -1,7% 1,3%
Потребительские 89 736 85 700 75 806 4,7% 18,4%
Кредиты, net 338 784 338 548 278 721 0,1% 21,5%
Доля проблемных кредитов 10,8% 10,9% 14,3% -0,1% -3,3%
Депозиты 414 766 380 117 360 225 9,1% 15,1%
ROE (ТТМ), % 12,3% 11,5% 11,3% 1,0% 0,2%

Источник: данные компании, расчеты ГК «ФИНАМ»

Прогноз по ключевым финансовым показателям Банка «Санкт-Петербург»

млрд руб., если не указано иное 2017 2018 2019П 2020П
Чистая прибыль акционеров 7,43 8,94 10,17 10,86
Рост, % 74% 20% 14% 7%
Дивиденды 0,8 1,8 2,0 2,1
Норма выплат 11% 20% 20% 20%
DPS, руб. 1,62 3,71 4,17 4,45
Рост, % 55% 129% 12% 7%
DY 3,2% 6,7% 7,5% 8,0%

Источник: Reuters, ГК «ФИНАМ»

Дивиденды и обратный выкуп акций. Согласно новой дивидендной политике эмитент будет направлять на дивиденды не менее 20% прибыли по МСФО (ранее выплаты составляли 20% прибыли по РСБУ). Помимо этого, банк может проводить обратный выкуп акций как минимум 2 раза в год при условии, что есть свободный капитал и компанию не устраивает рыночная оценка банка на бирже. Ранее компания уже объявляла о байбэке 12 млн акций (2,4% всех акций) при цене 55 руб., вопрос о следующем выкупе акций менеджмент рассмотрит 29 мая.

Дивидендные выплаты по итогам 2018 г. составят 3,71 руб. на акцию. Это на 129% выше, чем DPS 2017 и предполагает вполне конкурентную доходность 6,7%. Дата закрытия реестра 10 июня 2019. Всего на выплату будет направлено 1,8 млрд.руб., что соответствует 20% годовой прибыли по МСФО.

Ниже приводим историю и прогноз по дивидендам BSPB:

image

Источник: данные компании, прогноз ГК ФИНАМ

Оценка

При оценке мы ориентировались на российские и сравнимые зарубежные компании-аналоги из развивающихся стран в равной степени с применением странового дисконта 40%. Мы также включили в анализ стоимости собственную целевую дивидендную доходность 5%, исходя из DY 4.9% по итогам 2014 года, когда норма выплат (19% прибыли по МСФО) была сопоставима с новым уровнем отчисления не менее 20%.

По форвардным мультипликаторам в сравнении с аналогами акции Банка Санкт-Петербург торгуются с дисконтом в среднем 33% при целевой цене 73,9 руб. Анализ стоимости по собственной дивидендной доходности подразумевает целевую цену 78,8 руб. с апсайдом 41% при среднем прогнозном дивиденде за 2018-2019 3,94 руб. и целевой DY 5%. Агрегированная оценка 76,3 руб. с потенциалом 37% в перспективе 12 месяцев.

Ключевым риском для таргета мы видим снижение показателей кредитования и его качества, а также отрицательную переоценку финансовых активов на фоне обострения санкций и замедления экономики.

Ниже приводим основные данные по мультипликаторам:

Название банка Рын. кап., млн $ P/E, 2019E P/E, 2020E P/D, 2018E P/D, 2019E
Банк Санкт-Петербург   436 2,7 2,6 15,1 13,4
Сбербанк 81 477 5,5 5,0 14,6 11,4
ВТБ 7 273 3,3 3,3 18,7 14,9
МКБ 2 501 6,1 5,5 na na
Росбанк 1 356 NaN NaN na na
Банк Тинькофф 3 561 6,7 5,7 17,9 19,8
Авангард 904 NaN NaN na na
Уралсиб 405 NaN NaN na na
Российские аналоги, медиана 5,5 5,0 16,5 14,1
Аналоги в развив. странах, медиана 7,3 6,1 18,0 16,9

Источник: Thomson Reuters, расчеты ГК ФИНАМ

Техническая картина

На недельном графике акции вышли из разворотной фигуры, и показали заметный рост от минимумов 2018 года. Мы видим предпосылки для продолжения ралли.  Покупать имеет смысл на поддержке 54 или после прохождения локальных максимумов ~56 с коротким стопом. Цели – 61 и 75.

Источник: charts.whotrades.com

Источник анализа: ФИНАМ.

Акции Банка Санкт Петербург (BSPB) рекомендованы к покупке:

  • котировки акций находится в восходящем цикле;
  • цена упала к зоне коррекции;
  • от зоны есть баровый сигнал к покупке в виде бара поглощения.
Акции Банк Санкт Петербург (BSPB)

Вход в сделку по акциям Банк Санкт Петербург (BSPB) осуществляем ордером бай стоп по цене 74,13. Cтоп-приказ ставим за уровень максимальной коррекции в районе 71. Тейк профит устанавливаем в соотношении 1 : 2 по отношению к стопу на уровне 80,39.

Результаты опубликованных ранее торговых сигналов

Fortrader Suite 11, Second Floor, Sound & Vision House, Francis Rachel Str. Victoria Victoria, Mahe, Seychelles +7 10 248 2640568

ИНФОРМАЦИЯ ПО ТЕМЕ:
  • Тикер: BSPB
  • Цена: 65.86 ₽
  • Изменение цены: 1.60496%

Как купить акции в подарок?

Почему вы можете доверять нам?

  • обзор «ФИНАМ»

Инструкции и вопросы

«Как купить?»

Как купить акции через интернет-магазин?

При покупке выберите галочку

Полный обзор подарочного сертификата на акции Что такое подарочный сертификат и как его купить?

Купить акции напрямую через брокера?

Если вы не хотите покупать акции через интернет-магазин, вы можете открыть брокерский счет в российском или иностранном брокере.

Российские и иностранные брокеры — полный список брокерских компаний России и зарубежных брокеров

Вклады, открытые онлайн, имеют ту же юридическую силу, что и депозиты, открытые в отделении банка. Они так же защищены Агентством по страхованию вкладов (АСВ). Если наступит страховой случай, АСВ выплатит компенсацию до 1,4 млн рублей (в отдельных случаях – до 10 млн рублей). Но, если при этом вклад был открыт на Финуслугах, страховая сумма придет автоматически, никаких заявлений писать не нужно.

Онлайн-вклады прозрачны. Сделки, совершенные на Финуслугах, заносятся в Регистратор финансовых транзакций (РФТ). Работу РФТ контролирует Банк России. Выписку о сделке в любой момент можно получить на Госуслугах.

Оцените статью
Рейтинг автора
4,8
Материал подготовил
Максим Коновалов
Наш эксперт
Написано статей
127
А как считаете Вы?
Напишите в комментариях, что вы думаете – согласны
ли со статьей или есть что добавить?
Добавить комментарий